El sistema previsional chileno se prepara para su cambio estructural más relevante en las últimas dos décadas: la sustitución de los multifondos AFP por un esquema que define tu fondo según tu etapa de vida.
Creados en 2002 para permitir la libre elección de riesgo según el perfil individual, los fondos A, B, C, D y E darán paso definitivo a los 10 fondos generacionales a contar del 1 de abril de 2027.
Esta transformación busca evitar las decisiones reactivas o poco informadas de los cotizantes al momento de cambiarse de fondo, ayudando a evitar errores que puedan impactar negativamente en el ahorro previsional.
En el nuevo modelo, la estrategia de inversión acompañará automáticamente la edad de cada cotizante sin que este deba gestionar manualmente sus traspasos para el ahorro obligatorio.
¿Qué son los multifondos de las AFP?
Hoy en día, el dinero de tu pensión se invierte a través de cinco alternativas distintas llamadas multifondos, identificados con letras: A, B, C, D y E.
La diferencia principal entre ellos es el nivel de riesgo y la rentabilidad esperada, lo que depende de en qué tipo de instrumentos se invierten los ahorros:
- Renta variable (mayor riesgo): acciones de empresas en Chile y el extranjero. Cuando a los mercados les va bien, las ganancias son más altas, pero si hay crisis, las caídas son más pronunciadas.
- Renta fija (menor riesgo): bonos del Estado, pagarés de bancos e instrumentos de deuda. Ofrecen retornos más predecibles y suelen proteger el capital frente a la volatilidad diaria de las bolsas.
En este esquema actual, la responsabilidad recae en ti: eres tú quien debe decidir en cuál de los cinco fondos poner tus ahorros (o repartirlos hasta en dos).
Si decides no elegir, la ley te asigna un fondo por defecto según tu edad (B, C o D), la que se mantiene fija por tramos de 15 a 20 años, a menos que tú hagas el trámite manual para moverte.
Características de los fondos A, B, C, D y E
Los multifondos operan bajo límites de inversión en renta variable establecidos en el Decreto Ley n.º 3.500 y desarrollados en el Régimen de Inversión que fiscaliza la Superintendencia de Pensiones.
- Fondo A: el de mayor riesgo. Debe mantener entre el 40% y el el 80% de sus activos en renta variable.
- Fondo B: mantiene entre 25% y 60% en renta variable. Es el fondo por defecto para afiliados de hasta 35 años que no eligen una alternativa.
- Fondo C: mantiene entre 15% y 40% en renta variable. Es el fondo por defecto para hombres de 36 a 55 años y mujeres de 36 a 50 años que no realizan una elección.
- Fondo D: mantiene entre el 5% y el 20% en renta variable. Es el fondo por defecto para hombres de 56 años o más y mujeres de 51 años o más que no eligen otra alternativa.
- Fondo E: es el de menor riesgo. Puede invertir hasta el 5% en renta variable y no tiene un mínimo obligatorio en esa clase de activos.
Rentabilidades históricas por tipo de multifondo
La Superintendencia de Pensiones informa mensualmente la rentabilidad de los fondos de las AFP.
En esta tabla puedes revisar la rentabilidad promedio de cada uno, sin embargo, la rentabilidad individual varía según la AFP y el período.
Rentabilidad real histórica por tipo de multifondo (deflactada por UF a septiembre de 2026)
| Multifondo | Nivel de riesgo | Rentabilidad real últimos 12 meses* | Rentabilidad real promedio anual histórica (desde inicio multifondos sep. 2002)* |
| Fondo A | Muy Alto | +9,21%. | +5,90%. |
| Fondo B | Alto | +5,96%. | +5,04%. |
| Fondo C | Moderado | -0,35%. | +4,15%. |
| Fondo D | Conservador | -4,74%. | +3,27%. |
| Fondo E | Muy Conservador | +2,57%. | +3,24%. |
*Fuente: Superintendencia de Pensiones de Chile. Variación real deflactada por Unidad de Fomento (UF).
¿Qué son los 10 Fondos Generacionales que reemplazarán a los multifondos?
Los fondos generacionales constituyen carteras objetivo de fecha límite (Target Date Funds), ampliamente utilizadas en mercados como Estados Unidos y el Reino Unido.
En lugar de ofrecer letras fijas a las que el usuario debe saltar manualmente, cada fondo reúne a un grupo de cotizantes nacidos en un intervalo de años determinado y gestiona su ahorro a través de una trayectoria de desinversión de riesgo (glide path).
La administración de las carteras evoluciona en paralelo al envejecimiento de cada grupo: parte con alta concentración en activos de crecimiento y transita hacia activos de protección de manera paulatina.
Estructura etaria de los nuevos fondos
El diseño aprobado con la reforma previsional agrupa a los afiliados por cohortes de nacimiento y tramos de 5 años (a excepción del fondo de entrada y el de consolidación), asignando automáticamente el portafolio según la etapa del ciclo de vida.
Con ello, se segmenta toda la fuerza laboral en diez etapas generacionales.
| Fondo Generacional | Etapa | Tramo de Edad | Objetivo principal de inversión |
| Fondo Inicial | Etapa 1 | Hasta 35 años. | Crecimiento agresivo: maximizar el retorno de largo plazo e interés compuesto. |
| Fondo Intermedio 1 | Etapa 2 | Más de 35 y hasta 40 años. | Crecimiento sostenido: comienza una reducción muy leve y progresiva de riesgo. |
| Fondo Intermedio 2 | Etapa 3 | Más de 40 y hasta 45 años. | Acumulación equilibrada: balance entre retorno y control paulatino de volatilidad. |
| Fondo Intermedio 3 | Etapa 4 | Más de 45 y hasta 50 años. | Transición media: mayor peso a renta fija para proteger lo acumulado en décadas previas. |
| Fondo Intermedio 4 | Etapa 5 | Más de 50 y hasta 55 años. | Preservación progresiva: reducción acelerada de exposición a renta variable internacional. |
| Fondo Intermedio 5 | Etapa 6 | Más de 55 y hasta 60 años. | Defensa de capital: foco prioritario en amortiguar caídas de mercado previas al retiro de mujeres. |
| Fondo Intermedio 6 | Etapa 7 | Más de 60 y hasta 65 años. | Prejubilación: protección del saldo para evitar pérdidas antes de la edad legal de pensión. |
| Fondo Intermedio 7 | Etapa 8 | Más de 65 y hasta 70 años. | Retiro inicial: cobertura de pagos programados y baja exposición al tipo de cambio. |
| Fondo Intermedio 8 | Etapa 9 | Más de 70 y hasta 75 años. | Estabilidad: instrumentos de renta fija de alta liquidez y bajo riesgo crediticio. |
| Fondo Consolidación | Etapa 10 | Más de 75 años. | Preservación total: inmunización de cartera contra inflación y fluctuaciones de mercado. |
Composición de inversiones por fondo generacional
Las inversiones se agruparán en dos grandes categorías normativas:
- Activos de crecimiento: acciones locales e internacionales, fondos de inversión y alternativos.
- Activos de protección: bonos de tesorería, instrumentos de renta fija con grado de inversión e instrumentos de cobertura cambiaria.
El Fondo Inicial (para personas de hasta 35 años) y el Fondo Intermedio 1 (de 36 a 40 años) tendrán un límite máximo de 95% en activos de crecimiento.
Desde las etapas siguientes, la exposición a este tipo de activos disminuirá gradualmente conforme avanza la cohorte, hasta un máximo de 28,8% en el Fondo Intermedio 6, correspondiente a personas de 61 a 65 años.
En las etapas posteriores, el límite sube levemente a 31,8%.
Tabla comparativa: multifondos vs. fondos generacionales
| Criterio | Sistema actual: Multifondos | Nuevo sistema: Fondos Generacionales |
| Comisiones | Comisión porcentual sobre el sueldo de cargo del trabajador, idéntica para cualquier fondo elegido en la misma AFP. | Se mantiene la estructura sobre flujo/sueldo, complementada con incentivos de retribución o penalización patrimonial a la AFP según rentabilidad frente a bandas de referencia. |
| Nivel de riesgo | Estático dentro de cada fondo. Cambiar de nivel de riesgo exige una solicitud expresa del cotizante. | Dinámico y decreciente. El riesgo disminuye de forma gradual y automática año tras año. |
| Ahorro obligatorio por edad | Riesgo de elecciones inadecuadas por falta de conocimiento financiero. | Optimización automática: maximiza crecimiento en jóvenes y protege el capital en adultos mayores. |
Diferencias en gestión de riesgo
En los multifondos tradicionales, pasar del Fondo A al Fondo C implicaba un salto brusco en la composición de los ahorros. En los diez fondos generacionales, el ajuste se realiza mes a mes mediante compras y ventas progresivas de instrumentos dentro del mismo fondo generacional.
Lo anterior elimina el riesgo de mercado derivado de liquidar activos en un piso de precios.
Adicionalmente, las administradoras deberán ceñirse a carteras de referencia normadas por el regulador con bandas de tolerancia entre 2,4% y 2,9% anual; si la rentabilidad cae bajo dicha banda, la AFP debe compensar con patrimonio propio.
Impacto en el ahorro obligatorio por edad
El impacto sobre el ahorro obligatorio radica en la optimización de los horizontes de inversión:
- Menores de 40 años: aprovechan el horizonte largo sin que la aversión coyuntural al riesgo los induzca a refugiarse en fondos conservadores que no baten a la inflación.
- Mayores de 55 años: quedan más protegidos ante ciclos bajistas de las bolsas mundiales en los años críticos previos al cálculo de la tasa de reemplazo.
Transición a los Fondos Generacionales
La fecha de entrada en vigencia de este sistema es el 1 de abril de 2027, momento en que las administradoras dejarán de operar los fondos A, B, C, D y E para fines de cotizaciones obligatorias.
En ese momento, el saldo total acumulado de cada trabajador en su cuenta de capitalización individual se traspasa automáticamente al Fondo Generacional correspondiente a su año de nacimiento. El proceso no requiere firma de formularios, clave web ni trámites en sucursales.
Opciones para cotizantes durante la transición
Durante la etapa previa a abril de 2027, los afiliados mantienen vigente su derecho a distribuir sus fondos en el esquema de multifondos (hasta en dos fondos distintos de la misma AFP). Sin embargo, una vez llegada la fecha de transición, el saldo obligatorio converge al fondo generacional etario respectivo.
Los fondos de ahorro previsional voluntario (APV y Cuenta 2) mantendrán esquemas diferenciados de inversión por objetivos que permitirán mayor flexibilidad de elección.
Conoce cómo los Multifondos AFP impactan en tus ahorros
Ingresa a la sucursal virtual de tu AFP y descarga tu cartola cuatrimestral o certificado de saldos para informarte sobre el estado de tus ahorros de forma frecuente y la rentabilidad del fondo en el que estás.
Si quieres proyectar escenarios personalizados según tu edad actual, saldo acumulado y expectativa de pensión, utiliza el simulador de pensiones de AFP Capital. Esta herramienta te permite estimar el monto de pensión y evaluar qué estrategias seguir para alcanzar el monto que deseas.
Preguntas frecuentes
¿Qué pasará con los multifondos AFP?
Desaparecerán como vehículo de inversión para el ahorro obligatorio el 1 de abril de 2027. Tu saldo acumulado se convertirá en cuotas del Fondo Generacional asignado a tu cohorte etaria de manera automática.
¿Puedo mantener mi elección de multifondo después de 2027?
No. Para el ahorro previsional obligatorio del 10% y la cotización adicional de la reforma, el esquema obligatorio operará exclusivamente bajo la estructura de los Fondos Generacionales. La discrecionalidad de elección se concentrará en las cuentas de ahorro voluntario (Cuenta 2 y APV).
¿Los Fondos Generacionales tendrán mejor rentabilidad?
La evidencia internacional muestra que las carteras de ciclo de vida obtienen retornos netos acumulados superiores a los de los fondos gestionados por personas naturales, principalmente al evitar errores conductuales como vender activos depreciados en crisis financieras.
¿Cómo afectará esto a mi futura pensión?
Con este cambio se espera generar una trayectoria de crecimiento más predecible. Al reducir el riesgo de que una caída bursátil previa a tu jubilación reduzca tu fondo acumulado, la tasa de reemplazo al momento de jubilarse se estabiliza.
¿Hay costos asociados a la transición?
No. La migración de saldos hacia los nuevos fondos generacionales está exenta de comisiones operativas, corretajes o costos de transacción cargados a las cuentas individuales de los afiliados.